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复工前后新冠疫情对玻璃纯碱的影响推演

玻璃江湖 2020/2/21 17:50:03

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中玻网玻璃纯碱:新冠病毒疫情已经造成玻璃的需求端地产和深加工企业推迟开工至少两周,玻璃企业库存大幅累积,玻璃大幅降价去库较为确定。如果复工时间推迟,玻璃下跌幅度和速度会较快,如果目前到2月底开始陆续复工,玻璃下跌幅度会相对较小;纯碱由于开工率已经下调,轻碱需求下滑,企业有一定的库存压力,但由于生产亏损,纯碱下跌幅度相对较小,但由于期价升水明显,关注现货价格+100左右期现套利上沿的做空机会。

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  新型冠状病毒疫情对玻璃纯碱的影响推演

  1。新型冠状病毒对玻璃和纯碱已有的影响

  玻璃期价节前收盘1476元/吨,节后首日收长上影,封跌停,之后震荡反弹,但反弹幅度相对较小,目前在1400-1430元/吨之间,整体下跌幅度在5%。

  纯碱2005合约节前收盘1615元/吨,节后首日大跌,触及跌停但未封板,低触及至1509元/吨,之后向上修复,目前价格在1570-1580元/吨之间,下跌幅度在3%左右。

  玻璃生产刚性,物流和需求停滞,玻璃价格下跌幅度较大,而纯碱开工可调节,需求刚性,纯碱价格相对跌幅较小,但由于纯碱期价升水现货价格明显,虽然纯碱供需相对不差,但生产亏损,期现套利空间造成纯碱尚不能作为多头配置。


  2。疫情发展对玻璃和纯碱影响推演

  新型冠状病毒对纯碱玻璃产业链影响是玻璃的需求受影响明显,地产开工已经推迟两周,玻璃深加工和普通运输目前尚无开工通知,而玻璃由于生产相对较为刚性,供需矛盾较大,而原料库存相对较少,造成部分厂家有一定程度限产,但玻璃生产线限产难度较大,玻璃需求停滞,生产刚性,玻璃厂家库存暴增,库存为多年来高点。

  情况一:假设上下游在2月29日完全恢复正常。

  玻璃库存已经累积至60天左右,开工后玻璃厂家降价去库存不可避免,玻璃期价下跌相对较为确定,下跌时间需看加玻璃深加工企业开工成都和玻璃库存下降速度,根据目前的库存水平,玻璃现货价格下跌时间会较长。

  纯碱生产企业的开工率由于亏损在去年12月至今年1月份已经有不同程度的减产,纯碱的库存累积和供需矛盾不是特别明显,价格承压主要表现在运输受限和轻碱需求减少,玻璃价格下滑,玻璃生产企业有可能向纯碱生产企业压价。2019年12月份纯碱月度产量为254万吨,根据开工率预计1月份产量为227万吨,如果2月份之后下游物流可以完全恢复,预计2月份纯碱产量在208万吨。纯碱产量相比高峰期将减少18%左右,而纯碱库存依然在增加,由此可见纯碱需求的下降幅度有多大。目前纯碱期货升水现货80-100元/吨左右,有少量的无风险套利机会,建议纯碱1600元/吨左右试空,1500左右止盈或试多。

  情况二:假设疫情2月底之前不好转,企业复工需推迟在3月之后。

  玻璃库存已经累积至较高位置,如果继续推迟复工时间,玻璃企业的库存将会累积至70-80天左右,复工后玻璃企业去库的压力会较大,玻璃现货价格下跌幅度和速度将会比情况一更为严重。沙河和湖北地区节前在1600-1700元/吨左右,如果库存累积至这么高的水平,玻璃现货价格有可能出现300-500元/吨的跌幅,而能否企稳则需看加工企业的复工程度。

  如果企业复工推迟在3月之后,纯碱2月份产量减少至208万吨,53月份的产量也会下降至210-220万吨左右,纯碱库存压力难以缓解,则纯碱现货价格难以上行,预计纯碱期货价格在1450-1550之间运行,不轻易试多,关注无风险套利上沿1580左右的做空机会。


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