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建筑玻璃材料行业月报:建议继续增配周期建材

中泰证券 2019/6/3 13:42:31

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中玻网】2019年5月末全国建筑用白玻均价1494元,环比上月上涨-10元,同比去年上涨-137元。五月份玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库总体有所增加,部分厂家库存环比有所削减。价格方面呈现区域分化的格局。前期价格调整幅度比较大的区域,本月价格有所回升,库存尚可。另一部分区域现货价格出现一定幅度的回落,厂家库存承压。三四月份以来部分区域生产线新建和冷修复产速度加快,受之影响局部地区供给压力有所增加。产能方面,本月冷修复产的生产线有沙河德金改造线600吨,山西利虎交城二线600吨,河北润安一线700吨,荆州亿钧二线900吨。冷修停产的生产线有河北润安二线700吨。前期点火的生产线都已经引板。

  2019年1-4月玻璃产量同比增加6.4%,主要是由于基数效应造成的。从在产产线数量看,由于2017年末沙河环保大幅趋严,大量产线进入冷修导致2018年1-4月在产产线仅222条-225条,而2019年1-4月在产产线数量为230-233条,在产产能同比增加,而目前还有4条产线已经点火。

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  需求端,竣工需求逐渐开始回暖。玻璃的主要应用场景前于竣工数据,2019年玻璃需求有望持续受益近年高新开工增速逐渐向施工端的传导,从施工数据看,1-4月同比增长8.6%,增速比2019年1-3月提高0.6个百分点。高施工增速将逐步传导至玻璃安装,玻璃需求韧性强。目前,玻璃较高的库存以及下游深加工企业对于地产远期需求的悲观,企业拿货意愿较弱,形成负反馈循环;而从上周开始,下游玻璃贸易商开始逐步加大拿货力度,负反馈循环有望逐步打破,缓解高库存情况,随着持续一年多的高新开工增速传导至施工端,迟到的玻璃安装需求不会缺席。

  供给端,站在目前时点,我们认为2019年冷修产线比例有望进一步增加。由于2010-2011年新增产能投放较多,即使考虑热修延长寿命,也无法逃脱约8-10年的冷修周期,2019-2020年冷修产线有望被迫增加。由于“四万亿”的刺激,09-10年的需求大幅回暖刺激了新增产能建设,因此大量新增产能在10-11年投放出来。玻璃窑炉由于耐火材料好坏的选择不同,优质浮法玻璃多数选用较为优质的耐火材料,冷修周期一般在8-10年;而一般的浮法玻璃选择普通耐火材料,冷修周期一般在6-8年。随着玻璃窑炉逐渐到期,热修成本将大幅上升,而目前有不少在产产线由于考虑冷修成本高昂,采取的策略是能拖则拖。但是,随着17、18年高盈利和复产成本高玻璃企业已经透支了窑炉的寿命。我们预计2019年较多产线将随着窑炉烧穿和热修成本大幅提高被迫进入冷修。然而,玻璃产线冷修复产的进度略超预期,导致整体下游贸易商和加工企业对原片的采购心态略微谨慎,当前价格整体上行动力不强。

作者:张琰,孙颖,祝仲宽1957次浏览

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