玻璃行业9月研报及四季度预测

    9月份BMI 重点玻璃企业浮法玻璃价格75 元/重量箱，环比跌2.8%、同比涨9.6%。普通平板玻璃 价格68.9 元/重量箱，环比涨3.4%、同比涨8.7%。9 种浮法品种7 升2 降，跌幅最大的是浮法3mm 每重量箱价格比上月下跌1.94 元。

　　9月WTI 原油价格107 美元/桶，环比下降10%、同比增长38%。重油价格4200 元/吨，与上月持平、同比上涨42%。纯碱价格2050 元/吨，环比8 月下降6%、同比上涨19%。秦皇岛大同优混煤炭价格974 元/吨，环比下降0.5%、同比上涨90%。

　　“玻璃—重油与纯碱价格差”模型测算9 月价格差为4.9，高于8 月（3.4）、环比增加44%。这是自08 年6 月“价格差”创出新低后连续3 月环比回升。但仍远低于07年9月价格差（27.4）、同比下降82%，亦低于06 年7 月价格差（17.8）。

　　我们在5 月《玻璃：循着历史的足迹辨析趋势》指出：“2008年通涨高峰年份玻璃毛利率和净利润率将出现下降”。CEI 公布玻璃前8 月毛利率12.3%，低于上年同期（15.5%）；前8月玻璃利润率1.3%，低于上年同期（5.4%）。印证我们预判。.. CEI 公布前8 月玻璃利润总额4.25 亿、同比下降72%，其中6-8 月玻璃行业亏损1.49 亿。统计的262 家企业中前8 月有78 家企业亏损、同增53%，亏损企业亏损额8.78 亿元、同比增长75%。前8 月玻璃亏损面由上年同期19%增长到30%。

　　BMI 重点玻璃企业9 月累计产量同增5.7%、低于上年同期（15.5%），累计销量同增7.2%、低于上年同期（14.8%），玻璃库存同增38%。玻璃行业8 月累计产量同增10%、低于上年同期（14%），玻璃出口同比下降17%，低于上年同期（53%）。

　　预期4 季度纯碱和重油依旧弱势，玻璃成本压力将有所减轻。受需求增速放缓影响、玻璃价格很难有像上年4 季度样飙升。自8 月玻璃价格同比下滑，预期4 季度玻璃价格同比下降。2009 年中期房地产投资见底前玻璃行业很难趋势性反转。