福耀玻璃上半年净利增幅放缓

    在全球大宗商品价格不断上涨所带来的成本压力之下，福耀玻璃08年上半年净利润同比增幅也随之出现放缓，仅为5.70%，但作为汽车玻璃行业的龙头，短期压力不能改变公司未来良好的发展前景。

　　福耀玻璃8月11日发布半年报，公司2008年1-6月营业总收入28.98亿元，同比增长27.49%，实现净利润4.40亿元，同比增长5.70%，折合每股收益0.22元。

　　可以看到，公司的主营收入表现正常，而净利润增幅低于收入增长的主要原因是成本的大幅上升侵蚀了公司产品毛利率。

　　根据资料，公司汽车玻璃的毛利率为36.01%，同比下滑1.83个百分点；浮法玻璃的毛利率为14.76%，同比下滑了8.21个百分点；公司产品综合毛利率为33.62%，同比下滑3.74个百分点。公司毛利率的全面下滑，主要是受重油、纯碱等原材料价格大幅上涨所致。其中，08年上半年国际油价涨幅较大，达40%左右；而纯碱的价格较年初也有30%左右的涨幅。

　　但同时我们可以看到，公司主营业务发展依然健康，同比增幅达24.79%，高于汽车行业上半年平均19.61%的增速，表明公司正不断利用成本控制优势进一步提升了国内汽车玻璃OEM市场的占有率。

　　成本压力是福耀玻璃短期经营面临的重要问题，而长期发展则更取决于国内汽车行业的景气度。1-6月份，我国汽车产量达到519.96万辆，同比增长16.71%，增速出现明显回落。全球范围内的高油价高通胀以及钢铁等主要原材料价格的上涨，使得包括中国在内的全球汽车行业都面临着短期内汽车购买需求的下降和汽车生产成本提升的双重压力。因此，在外部环境没有明显改善之前，汽车玻璃行业仍将随汽车行业景气度的持续下行而处于低谷。

　　目前福耀玻璃的产品主要配套中高端乘用车，包括中低级轿车和MPV和SUV，尽管预计国内乘用车销量增速在08-09年将回落，但依然能够保持在10%左右。凭借着强大的成本控制能力以及渠道优势，预计在本轮景气下行周期公司在国内配套细分市场份额还将得到进一步提高。

　　另外，由于公司08-09年的出口订单都签订于前期，因此未来3年出口量相对确定，该部分订单受宏观经济和国外汽车行业景气度影响较小，从而继续推动公司主营的增长。而随着公司对世界八大汽车厂商的部分配套供应开始进入批量供货阶段，公司的海外市场份额将稳步提高。

　　总体来讲，公司相对均衡的国内外市场销售结构以及海外OEM业务的增长都是其竞争力的体现，而从成本考虑，目前国际油价已经出现回调，而纯碱价格也高位回落，在成本压力放缓下公司下半年的毛利率将有望止跌。